沪上阿姨来了！暴涨又跳水20%最大机构股东豪赔

　　5月8日动静，今日新式茶饮品牌沪上阿姨上市，其实一曲想写沪上阿姨，太忙就担搁了。今天我们一路简单看下沪上阿姨的成色。5月7日，沪上阿姨黑市暴涨逾60%，5月8日开盘暴涨68。49%，一手浮盈2324港元。盘中最高见197。6港元，收盘报158。4港元，若是从高点计较，沪上阿姨自高位回撤了20%。于是大师发觉，沪上阿姨没有维持强势，今日入市的不少股平易近成为了韭菜，有股平易近暗示：巨亏，要不要割肉走；对此，有人：50倍的奶茶你也敢。沪上阿姨黑市或盘初暴涨背后，金石杂谈认为和业绩无关，和根基面无关：1）市场认购强烈热闹，超购3400倍，这表现了正在新股持续爆炒之下，股平易近对新股反映积极。此外，沪上阿姨至多是盈利的，有资金爆炒的根本。2）股权高度集中，和蜜雪、老铺雷同，25大股东持股高达98。85%。市场货源归边，少量的资金就会惹起股价暴涨。金石杂谈查询发觉，仅仅公司实控人 单卫钧和蓉的持股就高达78。78%的股权（8259。5万股）；公司上市前股东持股高达18。92%（1983。5万股），也就是说实控人+上市前投资者持股占比97。7%，市场畅通股只要333。5万股，不脚6亿的小盘子。那货源那么少，为何不持续拉涨，走出“第二个蜜雪”呢？金石杂谈认为，几个缘由：一是沪上阿姨市占率较低，蜜雪市占率市场第一；第二是沪上阿姨业绩下滑，同店发卖额持续下滑，蜜雪背后的投资方有投资人高瓴，有VC红杉，有出名创投中信财产基金和美团旗下的龙珠本钱。1）盈利的担心：沪上阿姨盈利下滑，单店GMV下滑。沪上阿姨其实雷同于蜜雪，次要也是聚焦下沉市场，三线家都是加盟店，品类聚焦奶茶、沪咖、生果茶。因为99%都是加盟店，轻资产运营，公司目前已实现盈利，2024年营收有所下滑，不外毛利率则进一步不变正在30%以上。利润方面，2022年至2024年别离实现盈利1。49亿、3。88亿以及3。29亿，2024年利润下滑15。2%。更为让市场发急的是，公司的单店GMV下滑较着，2024年单店GMV降至137万，2023年高达156万。单店发卖额下滑之下，沪上阿姨闭店数立异高： 2022年、2023年和2024年，沪上阿姨封闭的加盟店数量别离为393家、370家和987家。2）合作激烈，市场份额只要4。6%，远低于蜜雪、古茗等。目前新式茶饮已成红海，合作极为激烈，沪上阿姨的市场份额更是只要4。6%，不只无法雪享受估值溢价，估值也不应当高于“二哥古茗”38倍的估值，目前沪上阿姨估值高达47倍。利润来看，古茗21年至23年别离是2。4亿、3。9亿、10。8亿，但到了2024年前9个月则从10亿增至11。2亿，增速虽然放缓，但也不是沪上阿姨业绩间接下滑来对标的。沪上阿姨估值偏高，业绩偏弱，支持近乎50倍的高估值实正在是赶鸭子上架。3）再看公司的保荐商，中信证券、海通国际、东方证券，中信里昂担任保荐人，但正在保荐汗青上中信里昂的稳盘能力一曲不凸起，稳盘能力一般大摩和高盛较为优良。4）再看沪上阿姨的投资方，很难和蜜雪的投资人相提并论，不外沪上阿姨最大机构投资者身份纷歧般。2013年沪上阿姨成立，因一款“血糯米奶茶”走红全国，2021年完成A轮融资，2023年完成B轮融资。2020年11月和2021年10月，姑苏宜仲共计投资1。28亿，持股8。22%。2023年7月的B轮则引入7名投资人，投资人包罗金镒本钱、姑苏祥仲、知壹投资、德赛立异、市北高新、南京祥仲、颐玉征询等。按照招股书，公司四轮融资总价款4。8亿元，最低成本11。96元，最高成本50元，所有股东禁售期1年。目前，沪上阿姨158。4港元（147。5元人平易近币），也就是说，上市前投资者目前最低浮盈195%，最大浮盈11。33倍。按照招股书，公司最大股东为嘉御本钱，董事长卫哲，该私募还结构了锅圈食物、零食有鸣、喜姐炸串等出名企业。此外，市北高新是上市公司市北高新的私募股权；德赛则有处置医疗、消费、TMT的上海熠美办理，该公司曾投资过万国数据。对于嘉御本钱我们细致说一下，4轮融资中，卫哲投资了3轮，此中前两轮独家投资，别离投资了7500万，5300万和5000万，总投资1。78亿，持股8。94%，对应市值14。84亿港元（13。82亿元），4年半净赔12亿，浮盈6。76倍。关于卫哲，他的身份并不简单，他是嘉御本钱的创始合股人兼董事长。他已经担任东方证券投行部总司理和普华永道公司融资部司理，能够说深谙新股上市和融资的门道。不外，他最为出名的则是他正在2006年获马云邀请插手阿里巴巴并担任阿里巴巴CEO，且成功帮帮阿里正在联交所上市，2011年他急流勇退，创立了嘉御本钱。此外，公司还引入两位基石投资者，一位是美的集团董事长何享建儿子何剑锋旗下的盈峰控股，期投资644万美元；华置商业则是华宝股份旗下公司，港股则有华宝国际，华置商业是其饮品原料爆爆珠的供应商，该公司投资278万美元。最初，通过以上阐发，沪上阿姨业绩下滑，单店发卖额下滑，市场份额不高，所以根基面并不支撑沪上阿姨再度冲高；此外，因为公司实行加盟模式，轻资产运营，已实现盈利，且持续两年进行派系，公司创始人单卫钧和蓉持股高达78%，赔的盆满钵满。最初，因为公司股权高度集中，但业绩欠安，资金炒做动力必定不如蜜雪，但能否还有上涨动力，焦点要看农户的神色，和根基面无关。